Jean-François Cloutier
Argent

Le processus de réduction de la dette de Yellow Média prendra un tournant important demain, avec le vote sur le plan de restructuration de son capital au Palais des congrès de Montréal. Les détenteurs de débentures ont d'ores et déjà annoncé qu'ils s'opposeraient à l'offre de Yellow, pourtant bonifiée dans les derniers jours.

Dans des documents consultés par Argent, Yellow Média signale qu'il offre 50 nouvelles actions de l'entreprise pour chaque tranche de 100$ de débentures.

L'offre précédente de Yellow prévoyait plutôt 12,5 actions pour chaque tranche de 100$, soit quatre fois moins.

Les détenteurs de débentures convertibles soutiennent toutefois que l'offre reste insuffisante, puisqu'elle ne représente même pas la valeur du paiement d'intérêt semi-annuel qu'ils sont censés recevoir en octobre.

« Notre groupe de détenteurs de débentures convertibles est vigoureusement contre le plan d'arrangement. Nous croyons que l'arrangement proposé est nettement insuffisant et ne rencontre pas les attentes légitimes de nos clients », a écrit par courriel à Argent l'avocat Mark E. Meland, du cabinet Fishman Flanz Meland Paquin.

Le cabinet d'avocats McMillan, qui représente un autre groupe de créanciers formé des grandes banques et la Caisse centrale Desjardins, n'a pas rappelé Argent pour dire s'il appuyait le nouveau plan, mais il s'était déjà opposé à la première mouture du plan.

Le syndicat de prêteurs disait préférer recevoir de l'argent plutôt que des actions de Yellow.

Difficultés financières

Confronté à des difficultés financières, Yellow cherche à réduire sa dette d'environ 1,5 G$. Dans le plan soumis aux créanciers et aux actionnaires, la dette de Yellow descendrait autour de 850 M$, grâce à la conversion de dette en actions.

Les actionnaires actuels de la compagnie verraient leur participation fortement diluée, et ils ne détiendraient plus que 9% de l'entreprise.

La Caisse et le Fonds impliqués

Des poids lourds du Québec économique sont impliqués dans la restructuration de Yellow, et ont paradoxalement des intérêts contraires.

Au 31 décembre 2011, la Caisse de dépôt détenait 12 millions d'actions de Yellow. Le bas de laine des Québécois évaluait la valeur de ce placement à 2 M$, soit bien moins qu'au 31 décembre 2010 .

Il détenait alors 13,2 millions d'actions dans Yellow, une participation évaluée à 81,5 M$.

Toute bonification de ce qu'on donne aux créanciers de premier rang aura pour effet de diluer l'avoir des actionnaires actuels, signale l'expert Michel Nadeau.

Du côté du Fonds FTQ, on détenait des débentures convertibles pour une valeur au coût de 33 M$ au 31 mai 2012.

Au 30 novembre 2011, le Fonds en détenait pour 50 M$, ce qui laisse croire qu'il a cédé une part de ses débentures.

M. Nadeau a dit croire que les créanciers et les actionnaires de Yellow finiraient par en arriver à une entente, puisque la seule autre issue possible serait la faillite pure et simple de l'entreprise.